بانک مرکزی آمریکا سرانجام نرخ بهره را کاهش داد؛ حالا چه می‌شود؟

فدرال رزرو پس از ماه‌ها گمانه‌زنی سرانجام در آخرین نشست سال ۲۰۲۵ نرخ بهره را ۰٫۲۵ درصد کاهش داد؛ تصمیمی که انتظارش می‌رفت اما پشت پرده‌‌ی آن اختلاف‌نظر جدی میان سیاست‌گذاران دیده می‌شود. این کاهش، نرخ بهره را به محدوده‌ی ۳٫۵ تا ۳٫۷۵ درصد رساند؛ حرکتی که اگرچه بازارها آن را پیش‌بینی کرده بودند، اما مسیر آینده همچنان مبهم است.

طبق بیانیه‌ی فدرال رزرو، ریسک‌های مربوط به اشتغال در ماه‌های اخیر افزایش یافته و همین مسئله یکی از دلایل تعدیل نرخ بهره بوده است؛ اما شکاف عمیقی میان اعضای کمیته وجود داشت. سه عضو با این تصمیم مخالفت کردند و استیون میران معتقد بود کاهش باید ۰٫۵ درصد تعیین می‌شد، اما آستان گولزبی و جفری اشمید ترجیح می‌دادند هیچ تغییری اعمال نشود. این تضاد دیدگاه‌ها نشان می‌دهد وضعیت اقتصاد آمریکا وارد مرحله‌ی پیچیده و حساسی شده است.

جروم پاول رئیس فدرال رزرو، دو ماه پیش اعلام کرده بود که کاهش نرخ بهره در این نشست قطعی نیست، اما اظهارنظر جان ویلیامز رئیس فدرال رزرو نیویورک، ورق را برگرداند. او گفت: «فضا برای یک تعدیل دیگر وجود دارد» و این جمله بازارها را به سمت انتظار کاهش هدایت کرد. پس از اعلام تصمیم نهایی، شاخص S&P 500 رشد ملایمی را تجربه کرد و بازده اوراق دو‌ساله‌ی آمریکا کاهش یافت، هرچند واکنش‌ها همچنان محتاطانه بود.

به‌نوشته‌ی زومان، بررسی نقشه‌ی پیش‌بینی فدرال رزرو یا همان «دات پلات» نشان می‌دهد سیاست‌گذاران انتظار کاهش دیگری را تا پایان ۲۰۲۶ دارند، اما پراکندگی زیاد نظرات نشان می‌دهد هیچ اجماع روشنی درباره‌ی مسیر آینده وجود ندارد.

کاهش نرخ بهره فشار جزئی بر شاخص دلار ایجاد کرد، اما چون بازارها این کاهش را از مدت‌ها پیش در قیمت‌ها لحاظ کرده بودند، ریزش قابل‌توجهی رخ نداد. سه رأی مخالف در جلسه نیز سیگنال داد که مسیر کاهش‌های بعدی قطعی نیست و همین موضوع مانع سقوط شدید دلار شد. شاخص دلار اکنون در فاز رنج رو‌به‌پایین قرار دارد و اگر داده‌های اشتغال تضعیف شود، امکان افت بیشتر وجود دارد.

در بازار طلا نیز وضعیت مشابهی دیده می‌شود. کاهش نرخ بهره معمولاً به نفع طلا تمام می‌شود، زیرا بازده اوراق خزانه کاهش می‌یابد و هزینه‌ی نگهداری طلا کمتر می‌شود. بااین حال، به‌دلیل اینکه بازار این تصمیم را مدت‌ها قبل پیش‌خور کرده بود، طلا واکنش شدیدی نشان نداد. اکنون روند طلا ملایم صعودی است و برای جهش قوی، به داده‌های ضعیف‌تر اشتغال یا کاهش محسوس تورم نیاز دارد.

در مجموع، کاهش اخیر نرخ بهره بیشتر شبیه پیام سیاسی است تا اقدام قاطع اقتصادی؛ پیامی که از پایان دوره‌ی انقباض شدید خبر می‌دهد، اما دوره‌ی جدید با اختلاف‌نظر، عدم‌قطعیت و گام‌های محتاطانه آغاز می‌شود. فدرال رزرو روی مرز باریکی میان کنترل تورم و جلوگیری از رکود حرکت می‌کند و هر تصمیم اشتباه می‌تواند برای اقتصاد آمریکا پرهزینه باشد.