ریزش سنگین سهام فناوری؛ آیا حباب هوش مصنوعی در حال ترکیدن است؟

در این میان، شرکت‌هایی مانند آمازون، مایکروسافت، آلفابت (گوگل)، متا و اوراکل با افت محسوس قیمت سهام مواجه شدند و در مجموع بیش از یک تریلیون دلار از ارزش بازار این غول‌های فناوری در مدت کوتاهی از بین رفت. تحلیلگران معتقدند افزایش شدید سرمایه‌گذاری‌ها در حوزه هوش مصنوعی، بدون ارائه چشم‌انداز روشن از سودآوری کوتاه‌مدت، عامل اصلی نگرانی بازار بوده است.

یکی از شاخص‌ترین نمونه‌ها، افت نزدیک به ۹ درصدی سهام آمازون پس از اعلام برنامه افزایش هزینه‌های سرمایه‌ای این شرکت در سال ۲۰۲۶ بود. آمازون قصد دارد بخش عمده‌ای از این سرمایه‌گذاری را به توسعه زیرساخت‌های ابری، مراکز داده و فناوری‌های مبتنی بر هوش مصنوعی اختصاص دهد؛ اما همین تصمیم باعث شد سرمایه‌گذاران نسبت به فشار احتمالی بر حاشیه سود و زمان بازگشت سرمایه دچار تردید شوند.
در همین حال، دیگر شرکت‌های بزرگ فناوری نیز با چالش مشابهی روبه‌رو هستند. مدیران ارشد این شرکت‌ها بارها تاکید کرده‌اند که هوش مصنوعی موتور رشد آینده آن‌ها خواهد بود، اما بازار اکنون به دنبال شواهد عملی از درآمدزایی پایدار است و صرف وعده‌های بلندمدت برای جلب اعتماد سرمایه‌گذاران کافی به نظر نمی‌رسد.
 

آیا حباب هوش مصنوعی در حال شکل‌گیری است؟

برخی تحلیلگران معتقدند آنچه امروز در بازار مشاهده می‌شود، نشانه‌هایی از بیش‌ارزش‌گذاری سهام مرتبط با هوش مصنوعی است؛ وضعیتی که شباهت‌هایی با حباب دات‌کام در اوایل دهه ۲۰۰۰ میلادی دارد. در آن دوره نیز شرکت‌ها با اتکا به وعده‌های آینده‌محور، سرمایه‌های کلانی جذب کردند، اما بسیاری از آن‌ها نتوانستند مدل کسب‌وکار سودآور ارائه دهند.

با این حال، دیدگاه دیگری نیز وجود دارد. گروهی از کارشناسان تاکید می‌کنند که افت اخیر بازار بیشتر یک اصلاح طبیعی است تا ترکیدن حباب. به باور آن‌ها، سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های هوش مصنوعی — به‌ویژه در حوزه تراشه‌ها، مراکز داده و رایانش ابری — در بلندمدت اجتناب‌ناپذیر و حتی ضروری است و نوسانات فعلی بخشی از فرآیند بلوغ این بازار محسوب می‌شود.
 

پیامدها برای صنعت فناوری و سرمایه‌گذاران

در شرایط کنونی، تمرکز سرمایه‌گذاران به‌تدریج از شرکت‌هایی که صرفاً هزینه‌بر هستند، به سمت بخش‌هایی حرکت کرده که درآمدزایی ملموس‌تری از موج هوش مصنوعی دارند. این موضوع باعث شده برخی حوزه‌ها مانند سخت‌افزار و زیرساخت‌های پردازشی عملکرد بهتری نسبت به سایر بخش‌های فناوری از خود نشان دهند.
در مجموع، بازار فناوری اکنون در نقطه‌ای حساس قرار گرفته است؛ جایی که هیجان هوش مصنوعی با واقعیت‌های اقتصادی سنجیده می‌شود. نتیجه این تقابل می‌تواند مسیر آینده سرمایه‌گذاری در صنعت فناوری را مشخص کند: یا هوش مصنوعی به موتور پایدار رشد تبدیل می‌شود، یا بخشی از این رشد، حاصل انتظارات بیش از حد و شکل‌گیری یک حباب قیمتی بوده است.